股市喜欢特朗普的回归，而债市则不然。

唐纳德·特朗普即将返回白宫，股市乐见其成。投资者欣喜地看到选举结果明确，对减税和放松监管的前景充满热情，推动美国股市直线上涨。道琼工业指数上周首次收盘突破了44,000点，标准普尔500指数创下今年最佳周度表现，并自1928年以来成为第三佳的总统选举周。大银行股因期待更宽松的监管而飙升。私狱公司股价则如火箭般上涨，因为投资者预期大规模驱逐出境将增加对它们服务的需求。而特朗普从比特币怀疑论变成了支持者，加密市场更是火爆异常。

然而，债市存在一些担忧，特朗普的减税政策可能导致数万亿美元的国家债务增加，他的高额关税和其他政策可能会引发通胀。在选举日前几周，美国国债价格下跌。上周，随着特朗普大获全胜的消息传遍全球，国债价格继续下跌。利率与价格走势相反，出现飙升，导致房贷和其他债务更加昂贵。

投资管理公司Cumberland Advisors的联合创始人和首席投资官David Kotok表示：“股市喜欢选举结果，但债市有些紧张，它更担心赤字规模和可能导致通胀的关税的可能性。”特朗普的增税计划将会导致国家债务增加到新的高度。沃尔夫研究公司首席经济学家斯蒂芬妮·罗斯分析了其中的多个原因。

罗丝发现有两股主要力量在起作用：对经济和选举结果的乐观情绪。今年10年期国债收益率飙升了0.4个百分点，其中7/8是由选举驱动的（美联储的降息阻止了利率进一步上升）。罗斯表示：“特朗普的一切都与更高的利率环境相吻合。”

为什么呢？投资者们认为，特朗普执政期间经济将增长更快。其次，市场正在为特朗普执政期间政府财政赤字规模扩大的情况定价。无论谁赢得白宫，国家债务预计都会大幅增加，但相比之下，特朗普的影响可能会更大。据负责任的联邦预算委员会估计，特朗普的计划将在十年内使国家债务增加7.75万亿美元，而他的竞选对手卡马拉·哈里斯的计划只会导致3.95万亿美元的债务增长。

根据《华尔街日报》最近的一项调查，近六成（65%）的经济学家认为，在特朗普治下，财政赤字会比哈里斯时期更高。LPL金融的首席股票策略师 Jeff Buchbinder在周一的报告中表示：“许多经济学家和投资者都担心特朗普的经济议程会导致通胀。除了减税外，他还呼吁对所有3万亿美元的美国进口商品加征关税，他大规模驱逐出境的计划可能会抬高物价，特别是在那些依赖非法移民工人的行业，如房地产和农业。”