比亚迪负债率，究竟高不高？

红星资本局 11 月 11 日消息，近段时间，网络流传比亚迪（002594.SZ）负债率过高或带来风险的说法。红星资本局注意到，根据比亚迪 2024 年半年报，其总负债已达到 5316.33 亿元，负债率超过 76%。

比亚迪的负债，究竟高不高？是否背后蕴藏着风险？红星资本局为此深扒了比亚迪 2023 年年报和 2024 年半年报，并横向对比了上市车企的相关情况。

76% 高不高？

多家车企巨头负债率超 70%

2024 年上半年，" 自主三强 " 比亚迪、长城汽车（601633.SH）、吉利汽车（00175.HK）的资产负债率分别为 77.47%、62.78%、51.18%。

赛力斯（601127.SH）、北汽蓝谷（600733.SH）、江淮汽车（600418.SH）三家 " 华为系 " 车企的资产负债率分别为 89.02%、85.02%、69.61%。

红星资本局制图

红星资本局注意到，资产负债率高的企业多为重点发展新能源业务的车企。赛力斯和北汽蓝谷的资产负债率长期处在 70% 以上，已经接近甚至超过 90%。蔚来（09866.HK/NIO.US）2019 年、零跑汽车（09863.HK）2019 年与 2020 年的资产负债率均超过 100%。

赛力斯资产负债率 截至 2023 年年报

财会专业人士易先生告诉红星资本局，资产负债率越高，表示企业利用贷款和融资进行经营的比例越大，通常这会对现金流产生一定的压力。但是，资产负债率多少比较合适？要视不同的行业与企业经营策略而定。采取激进扩张策略的企业可能会较高，保守稳健经营的企业会较低。

汽车行业分析师刘昊向红星资本局表示，车企作为重投入的制造业，资产负债率超过 70% 也是正常现象，这种情况通常是车企在扩张阶段，典型的就是特斯拉（TSLA.US）。"

红星资本局注意到，特斯拉曾有一段时间资产负债率居高不下。2015 年至 2018 年，特斯拉的资产负债率分别为 85.98%、73.92%、80.32%、78.77%、76.36%。

红星资本局还发现，汽车作为重资产行业，从全球范围来看，资产负债率其实都比较高。2024 年上半年，福特的负债率为 84%，通用汽车是 75%，大众和丰田分别是 70% 和 61%。同时，全球高端制造业龙头的资产负债率也大多如此。上半年，通用电气是 83%，苹果是 84%，空客是 85%，戴尔是 103%，波音是 117%。对比来看，比亚迪 76% 的负债率处于相对较低的位置。

5316 亿！

比亚迪都欠的是什么钱？

相比资产负债率，有息负债占比更能反映企业的真实负债情况。有息负债是指公司向金融机构借钱以及在资本市场发行的债务，需要支付利息。无息负债是指公司在日常经营过程中产生的经营性负债，没有利息成本。

红星资本局注意到，2024 年上半年，比亚迪的有息负债为 214 亿元，在总负债的占比为 4%。同期，吉利的有息负债为 860 亿元，长城汽车为 177 亿元，有息负债在总负债的占比分别是 19%、14%。对比来看，比亚迪处于最低的水平。

值得一提的是，很多上市车企的应付账款及应付票据占流动负债的一半以上。

红星资本局发现，比亚迪总负债中，大部分都是无息负债。财报显示，2024 上半年比亚迪的应付票据及应付账款有 2098 亿元，合同负债 367.6 亿元，应付职工薪酬 189.9 亿元，应交税费 59.01 亿元，合计 2714.51 亿元，占流动负债的 6 成。

而根据 2023 年年报，比亚迪与供应商合作的账期是 128 天，长城汽车是 163 天，上汽是 140 天。

易先生表示，一般而言，应付账款在流动负债中占比高，除了表明企业短期偿债压力大，还有一种可能，就是意味着企业在供应链上非常强势。

高速扩张！

比亚迪偿债有没有压力？

红星资本局注意到，2023 年，比亚迪销量增长高达 62%。仅仅 3 年时间，比亚迪的月销量就从 2020 年的 3 万，快速攀升到现在的超 50 万，排名跃升至单月全球第二的 " 巨无霸 "。

随着销量的持续高速增长，比亚迪近年在国内外加快投资建厂，满足销量增长的需要。2023 年，比亚迪的有息负债是 303 亿元，但同期账上的现金约为 1200 亿元，是有息负债的 4 倍，" 还本 " 可以说毫无压力。

根据 2023 年财报，比亚迪经营产生的现金流入为 6100 亿元。其中，3100 亿元支付了到期的供应商货款，800 多亿元支付了员工薪酬，300 亿元缴纳了税费，相当于用了 4300 多亿元支付了无息负债，经营性现金流还有 1700 亿元的净额。可见，比亚迪的经营性现金流明显高于无息负债，偿债能力很强。

小结

由此可见，随着近几年比亚迪的销量爆发式增长、员工规模持续扩大、与供应商合作量不断提升等，是比亚迪负债率上涨的最主要原因。但从最新的财务数据来看，目前比亚迪负债情况较为良性。