又有外资唱多中国！瑞银预计MSCI中国指数明年最高可涨6%，景顺看好未来12个月增长空间

又有外资金融机构发声，看好中国股市未来表现。

11月25日，瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪最新观点认为，2025年MSCI中国指数的股价回报将达5%至6%，并认为任何回档都将为投资者提供更具吸引力的买点。

景顺中国内地及香港首席投资总监马磊也看好中国股票未来12个月的发展，认为2025年A股将有大幅增长空间。

看好内需在2025年复苏

中国拥有庞大的国内市场，过去几年，国民储蓄率屡创新高。据国际货币基金组织估计，中国2024年3月的国民储蓄总额占全国国内生产总值逾40%。景顺中国内地及香港首席投资总监马磊指出，9月份公布的政策措施致力于恢复消费者信心，对提振低迷的消费开支至关重要。

景顺认为，这些旨在增强股市、楼市及整体经济增长的措施，最终将增强中国投资者信心及消费者信心和就业保障。考虑到近期政策支持，景顺认为内需将在2025年复苏。这将改善消费及投资，从而创造更坚韧的经济环境及确保未来的稳定增长。值得注意的是，执行近期政策的时机、范围及妥善性将影响经济复苏的步伐，因为，政策的影响通常都需时间渗透到实体经济。

外资金融机构对增量政策的持续推出也充满期待。

“考虑到美国大选结果，中国政策制定者在决定财政刺激措施的规模和时机之前，可能希望获得更多的能见度，”英仕曼集团亚洲（除日本外）股市主管Andrew Swan表示，“然而，我们认为前进的方向是明确的，中国持续的结构性改革支持了我们的乐观。”

杰富瑞全球股票策略主管Christopher Wood表示：“有了新资金，我将寻求买入（中国）消费类股，希望我们已经走过了最糟的低谷了。”

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪指出，由于中国上市公司主要侧重国内经济，国内政策应对、低基数、零售资金流入以及公司治理改革将共同推动股市在明年录得正回报。

看好中国股票未来12个月的发展

从估值角度而言，马磊表示，内地股票看来具有吸引力，较历史平均水平及其他已发展市场处于相对低水平。10月份，MSCI中国指数较MSCI美国指数折让约52%。考虑到目前市场预期低迷，他认为2025年A股将有大幅增长空间，看好其未来12个月的发展。

马磊进一步称，随着企业基本因素改善，预期营收将扭转，过去三年一直存在的利润率压力也将减轻。这有望推动股本回报率增加及盈利预测向上修正，从而增强投资者信心。马磊指出，本轮复苏预期将得到持续刺激措施支持。

景顺预期2025年的另一关键趋势，将是中国公司专注于透过主动股份回购及改善企业管治提高股东回报。这种趋势可能不仅会提高少数权益，还标志着向股东回馈价值的决心。市场预计中国股票的每股股息将强劲反弹，2024年预计将增长16%，2025年及2026年分别增长6%及8%。这场复苏将是广泛性的，超过35%的公司预计将在2024年宣派更高股息。拥有更强现金流的公司更可能实现股息增长及进行股份回购。景顺认为，随着这些实践普及，投资者信心将得以增强，中国股市也将吸引更多投资者。

虽然王宗豪预计，2025年MSCI中国指数的股价回报将达5%至6%，并认为任何回档都将为投资者提供更具吸引力的买点。

不过，王宗豪也提醒，明年多股力量的博弈可能导致中国股市震荡，包括：关税，地缘政治，国内政策应对以及零售资金流入，“我们也看到一些下行保护，因为我们的地缘政治恐慌指标显示市场已开始反映部分地缘政治不确定性；随着政策前景改善，市场情绪好转；在岸机构投资者手握现金，因此能在大幅回调时入场。”

高盛首席中国股票策略师刘劲津近期也表示，高盛继续维持“高配”A股市场的投资建议。受每股收益增长及估值因素驱动，MSCI中国指数和沪深300指数预计在2025年将分别上涨15%和13%。

王宗豪建议，继续采用哑铃策略，一方面倾向于持有高股息股，另一方面持有具备基本面支持的增长板块。互联网仍是首选行业，而对于其他beta标的，更看好教育、啤酒和A股科技、媒体和电讯（TMT）。

“从板块来看，我们建议投资组合向广义消费领域倾斜。”刘劲津说。